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丽图100相约中国原创图片

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中国第二代末敏弹的战斗部就使用了先进的金属钽药型罩,破甲威力大于125毫米,散布误差小于10厘米。更为可喜的是,中国还是世界上铌、钽、锂、铍等稀有金属矿产资源最丰富的国家。全世界已查明钽的储量仅为为30.6万吨,中国就拥有6万吨以上,能够使用数百年。

据悉,假酒事件发生后,印度当局加大了对制售假酒的打击力度,截至目前已抓捕至少30名涉案人员,查获超过400升的假酒,几十名地方政府官员和警员被停职调查。印度农村经常发生不法商人兜售假酒造成集体中毒的案件,这类假酒常掺兑工业酒精,可致人死亡。虽然印度政府明令禁止销售假酒,但由于管控不严,这类事件仍时有发生。

“核心资产”吸引全球资金互联互通机制的平稳运行,为全球资金寻找优质“核心资产”提供了更多路径选择。外资已经成为A股重要参与者,并有长期增配趋势。“如果回顾2016年以来的A股行情,会发现高ROE、高盈利增速、低PB、低波动的股票更受资金青睐。我们认为这种投资风格,与外资的投资标准相吻合。这种变化背后,应该与互联互通机制落地、MSCI扩容而带来的外资增配A股进程有关。”杨艳称。

3、策略:战略乐观,循序渐进战略乐观,国内政策影响牛市第二阶段的节奏。拉长时间看,上证综指2440点以来牛市的长期逻辑没变,即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股,坚定信心,战略乐观,详见《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》、《现在类似2005年-20190217》等。前文分析过,牛市第一波上涨后的调整结束进入第二波上涨,需要基本面、政策面共振,如06年初、09年初。展望下半年,市场有望从牛市孕育期步入牛市爆发期,三季度是个窗口期。前文我们分析指出,A股进入盈利回落加速的下行后期,根据过去库存周期和政策拐点推演,净利润累计同比低点19Q3、ROE低点19Q4,但这次情形更加复杂,国内政策宽松的力度在二季度边际上又变小了一些。7月下旬我国将召开中央政治局会议,国内政策有再次宽松的可能。根据最新芝加哥利率期货显示,7月31日美联储议息会议降息25BP的概率为71.9%,降息50BP的概率为28.1%,如果美国降息,国内货币政策宽松空间将更大。目前,我们暂把市场6月10日以来的上涨定性为小反弹,基本面数据回落,均可能造成市场再次回撤,牛市第二阶段上涨仍需更明确信号。放眼下半年乃至明年,市场震荡蓄势期是战略布局机会。

牛市第二阶段行业分化,盈利是关键。牛市第一阶段市场进二退一,回吐较大,行业以轮涨普涨为主,整体是中枢抬升的震荡。而牛市的第二阶段往往会产生主导产业,主导产业具有业绩和估值提升明显的特征,企业盈利触底回升并配合估值形成戴维斯双击,与其他行业拉开差距。05/6-07/10牛市期间,城镇化和工业化加速,此轮牛市第二阶段(06/1-07/3)主导产业是地产产业链,涨幅居前的行业除了券商(涨幅622%),其他集中在地产链,有色涨幅307%,机械242%,房地产204%,上证综指181%。从业绩上看,有色行业归母净利润同比增速从06Q1的54%(ROE-TTM14.2%)上升至07Q1的66%(24.7%),机械从-0.8%(10.1%)升到77%(16.3%),房地产从33%(6.0%)升到72%(9.9%)。08/10-10/11牛市主要受益于宏观流动性的持续宽松和财政货币政策的强力刺激,牛市第二阶段(09/1-09/11)依旧以房地产产业链为主导,有色金属、煤炭、房地产、银行及钢铁等涨幅居前。12/12-15/6牛市宏观背景是经济结构调整和创新产业政策引导,创业板是牛市主流板块。创业板牛市第二阶段(13/4-14/12)除了券商(涨幅162%),主导产业链为传媒、计算机等TMT板块。期间计算机涨幅154%,传媒129%,创业板指104%。从业绩上看,计算机归母净利润累计同比增速从12Q4的-8%(ROE-TTM 8.9%)升至14Q4的24%(10.0%),传媒从16%(10.9%)变为19%(11.4%),创业板指从-9.2%(7.7%)升至25.8%(11.8%)。我们目前的宏观大背景是经济进入增速换挡后的新时代,当前中国类似1980年代美国,科技和服务业成为经济新动力,而直接融资尤其是其中的股权融资发挥了重要的作用。从主导产业看,步入信息化时代重点发展的产业是科技类行业,而为科技类行业提供融资服务的是券商,所以未来进入牛市全面爆发期,这次的主导产业是科技+券商。市场风格方面,A股价值成长风格周期一般是2-3年,2016年至今整体是价值风格占优,上证50跑赢创业板指,中证100跑赢中证1000,盈利是决定性变量,两类风格的盈利增速差决定着相对收益。另一个值得市场关注的风格特征是2017年以来龙头策略持续占优,选取一级行业分类中市值前三的个股构建龙头股组合,17/1/1-19/6/28行业龙头股价涨幅均高于各自行业整体水平。龙头策略占优从基本面角度看经济步入由大到强阶段,由于行业集中度提升,龙头企业市占率不断提升,ROE明显高于行业水平。投资者结构角度,机构投资者占比上升也强化了龙头效应,外资加速入场,边际增量资金影响市场风格,机构投资者更偏好低估值、大市值的龙头企业。从周期角度往后看2-3年成长胜出概率更大,随着18年商誉减值负面影响的消退,科技行业盈利处在周期底部,产业政策向科技倾斜,科创板带动PE/VC等为科技产业注入资金,盈利最终会回升。与此同时,龙头公司占优的风格特征有望持续。

综合来看,地下城市想要成为人类新的栖息地,并不那么容易。因为这背后隐含着的是社会文化、制度、技术、经济等一系列因素,对今天的人类来说还言之过早。或许只有经历某些生死存亡的痛苦时刻,人类的地下进行曲才有必要和可能真正奏响。车企利润巅峰跌落贾天钰

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